富余通天风证券：维持361度“买入”评级持续推进超品店布局

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　　天风证券发布研报称，维持361度（01361）盈利预测以及“买入”评级，25-27年盈利预测不变富余通，预计收入分别为113亿人民币、128亿人民币、145亿人民币；归母净利分别为13亿人民币、14亿人民币、16亿人民币；对应EPS分别为0.61元/股、0.69元/股、0.79元/股；对应PE分别为9x、8x、7x。

　　天风证券主要观点如下：

　　公司发布2025三季度营运概要

　　25Q3主品牌线下零售额同增约10%，童装品牌线下零售额同增约10%，电商平台流水同增约20%。公司战略性携手斯坦德机器人（无锡）股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品牌智能化进阶新征程。

　　产品矩阵持续创新富余通

　　公司在跑步、篮球、户外等多个领域持续推出科技新品。跑步领域，迭代“雨屏9代”及专业竞速跑鞋“飞燃4.5”；篮球领域，“DVD4”融入超跑设计语言，推出史上最轻战靴“狂飙2PRO”；此外，在户外、女子健身、儿童等细分品类也推出针对性新品，产品矩阵的专业化和多元化布局不断深化。

　　品牌建设成果显著

　　公司作为第20届亚运会官方合作伙伴，将为火炬手、护跑手及超3.2万名志愿者等工作人员提供专业装备保障，极大提升品牌国际影响力；球星中国行活动引爆市场热度，品牌影响力显著提升；此外，公司持续加码马拉松领域，彰显中国运动产品专业性。

　　渠道创新拥抱新零售

　　公司宣布与美团闪购及团购业务合作，打通线上线下渠道；此外，首家女子运动概念店落地，旗下户外品牌ONEWAY开立新店，全国超品门店数量达到93家，为线下注入新活力。

　　ONEWAY焕新

　　ONEWAY于2004年创立于芬兰，是北欧资深户外运动品牌，自2013年起，361度集团正式开启ONEWAY在大中华区的业务经营，并在2024年完成品牌全面焕新。9月9日，ONEWAY大中华区首家线下门店在郑州开业；同时，ONEWAY进一步加快线下渠道布局，陆续在北京、济南、大庆、拉萨、西安落地门店，展现出较强的市场延伸潜力与品牌竞争力。